2021年11月不锈钢及镍价格出现波动，波动主要体现在期货市场。商品期货价格低位反弹，主要是受到国内外宏观经济数据刺激所带动，尤其是黑色商品价格阶段性触底反弹，传导至有色和不锈钢产品上。而不锈钢基本面变化有限，现货价格波动明显弱于期货。随着短期刺激消退，巧遇南非变种病毒引发市场担忧，临近月末商品期货价格再次被打回原形，国际原油价格更是跌破自今年9月末以来的70美元大关。

宏观政策：11月美国经济数据表现良好，加息预期增强，但是南非新的变种病毒来袭，将阶段性拖累经济发展，干扰加息的步伐。中国房地产行业阶段性的刺激，给低迷的大宗商品市场打入有利的强针剂，但是房地产行业下行趋势不改，难以扭转经济转淡的预期。整体来说，不确定性经济因素，将阶段性干扰大宗商品走势。

镍矿：四季度整体中国镍矿进口量符合预期，国内港口镍矿库存量持续维持高位，且高于去年同期水平，目前处于供需两弱状态，国内镍铁厂成本压力较大，对镍矿采购持谨慎态度。再加之海运费价格的下调，使得镍矿价格难有上涨之势，维持弱势平稳将是未来三个月左右的主流，不排除后续镍矿价格存在走弱倾向。截止11月末国内1.3%品位镍矿价格（CIF）为60美金，较前期高点下调14-15美金。镍矿港口库存量为1018万吨，去年同期约为903万吨，同比增加115万吨。

镍铁：当前镍铁厂订单充足，且保持一定的利润空间，钢厂端镍铁原料较为充足，基本满足12月份不锈钢生产消耗量。据中联金统计，10-11月国内镍铁厂产量均在2.55-2.6万吨左右。而印尼镍铁产量保持小幅增长，分别在7.61万吨和7.75万吨左右。从当前中国和印尼不锈钢产量来计算，镍铁供需处于基本平衡的状态。11月下旬镍铁主流出厂价格在1440-1450元/镍，而镍铁生产成本约在1370元/镍。随着不锈钢成品价格继续下跌，给原料施压，304废钢价格大幅下跌，导致钢厂加大废不锈钢使用比例，直接压减镍铁使用量，未来镍铁价格有望继续走低，预判12月价格将降至1400-1430元/镍，明年1月份春节前有望降至1400元/镍以内。

铬矿/铬铁：南非突发新冠变种疫情，引发市场普遍担忧，担心后期铬铁、铬矿的生产、运输与出口。而当前国内铬矿库存量充足，且价格暂时平稳，铬铁厂库存维持正常偏多水平。当前南非42%品位铬矿价格（CIF）在155-160美金/吨，较高点下调20美金。11月国内铬铁产量明显增加，单月增幅近20万吨至60万吨以上，使紧张的铬铁供应得到有效缓解。铬铁厂利润保持丰厚，在未出现限电、政策的干扰下，12月铬铁产量仍将保持增量。11月铬铁出厂价格已经降至9300元/50基吨，较10月下调1000元左右。而11月铬铁生产成本仅在7800-8000元/50吨上下。预计12月钢厂主流招标价格将降至9300元/50基吨以内。但是明年1-2月份市场存在着一定的不确定性，如北京冬奥会，以及南非疫情的发展。未来1-2月铬铁价格再大幅下降的空间或将受限。

不锈钢供需：11月各地虽限电政策有所缓解，但是能耗双控的政策并未放松。预计11月钢厂不锈钢粗钢产量难以恢复到今年的高水平，但是相比9-10月有一定的增加。11月排产总量略增至263万吨，增加42万吨；其中，300系增加23万吨，200系增加16万吨，400系增加近3万吨。11月供应量的增加，而消费量明显减弱，10月开始消费量将前期就进入下降态势，社会库存量进入11月份以来，已经连续三周出现累库，整体来说11月处于阶段性供大于求的状态。目前看12月此状态不改，生产基本保持11月水平，钢厂为明年产量指标做努力。而国内消费端12月淡季将更加明显，出口端圣诞节后将无增量，因此短时间内供需双方矛盾将加剧。同时原料价格下跌，不锈钢生产成本将下移，给市场价格难以支撑。

价格预判：综上所述，短期内原料价格下跌已成事实，生产成本在不断下移，而不锈钢供需矛盾再加剧，市场跌价氛围较重，期货盘面抛压较大，12月整体行情将持续偏弱运行，预计12月不锈钢304冷轧现货价格运行区间在17000-17500元/吨之间，期货价格换月02合约后或将跌破16000元/吨。