现货市场：上海现货市场电解镍报93950-94450元/吨，其中上海市场金川镍报在94350，俄镍报在94100附近。

中期逻辑：上周，镍现货进口亏损一度收窄，但是随后重新进入在1000-2000元/吨之间，依然对精炼镍进口依然具有抑制作用。10月精炼进口较上月大幅度减少，印证了1000元/吨以上的亏损便可以抑制进口。全球范围内精炼镍库存进一步的下降，已经体现了供需缺口，并且由于当前精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：菲律宾环保较为严格，预估菲律宾三描礼士和巴拉望镍矿企产量无法提升，国内镍矿供应短期依然偏紧。此外，菲律宾将进一步关停苏里高矿山，这会导致2017年镍矿供应偏紧。不过，由于印尼镍铁产能已经投放较多，并且不锈钢产能预期可能要落后一些，因此印尼镍铁或可以补充菲律宾镍矿的缺口，因此，镍矿或不会短缺到下游被迫采购精炼镍的地步。

12月7日日内以及夜盘，镍价整体上冲高回落。

消息面上，某大型不锈钢厂因产能许可问题而停产；而短期内新增不锈钢产能尚未投入，意味着短期不锈钢实际产量或环比会出现下降；这会缓解高品位镍铁供应紧张的局面，并且使得精炼镍去库存的速度受到一定的影响。

此外，印尼镍铁产能已经投放，因此产量上存在弹性，可以一定程度上弥补国内镍铁供应。

我们此前认为，从2日开始的上涨基础并不牢靠，主要是这轮上涨是仅仅反应最好的情况，即菲律宾镍矿短缺，印尼镍铁无增量，以及下游不锈钢不减产。

而未反应最坏的可能，即，菲律宾镍矿紧张不加剧，而接下来苏里高的环保影响可控；印尼镍铁有较大的增量，下游不锈钢减产（虽然是被动的、或其他原因）。

不过，从最坏的结果来看，也仅仅是高品位镍铁供应充沛，以及需求环比小幅回落，这也仅仅使得精炼镍去库存的速度稍微放缓而已。

综合情况来看，短期镍价要想突破10万元/吨，则需要最好的情况支撑，不过，除非菲律宾镍矿环保最终结果远远超出预期，最好的情况出现的概率不大。

而短期内即便出现最坏的结果，我们测算的镍价最低也就在8.5万元/吨。

操作上，此前我们已经强调此轮上涨缺乏基本面支撑，建议了多单择机减持。而如果是在我们10月底至11月初大涨前面建议买入的多单，基本成本在8万附近，只要控制好仓位，实际并不需要过分理会。不过心态上，要有承受最坏结果的准备。（来源：99期货）