镍价在下破9万元关口位置后，一度跌势加剧，并且在外盘圣诞休市无报价情况下，国内出现大幅下挫，镍价跌停的情况，而在国内主动释放了前期上涨乏力后各界 的做空压力后也如期出现了超跌反弹，只是年末效应叠加需求预期不明朗，镍市仍处于震荡整理蓄势调整之中，仍可能经历先抑后扬的走势。 

一、资金面偏紧 

随着特朗普基建预期在有色金属市场上的释放以后，有色整体获利了结有所显现，毕竟市场也在关心具体需求的真实释放情况，而这需要在新总统上台后颁布的政策措施中逐渐体现。因此市场热度逐渐有所降温。另外，临近年末，基金调仓，以及节前获利了结，资金离场情绪逐渐有所释放，也令前期汹涌的看涨情绪逐渐冷却。 

从近期的国内市场来看，资金面更为紧张。我国当前经济政策重心已明确转向去杠杆、防风险 ，央行在三季度货币政策执行报告中也明确指出下一步政策重心将转向主动调结构、主动去杠杆、主动防风险 三个主动。从价上看，虽然央行没有加息，公开市场各类工具各种期限的操作利率也维持稳定，但实际上央行通过缩短放长 的策略已经悄然提高了向市场投放流动性的综合资金成本。资金面紧张的情况影响金融资产整体的表现，大宗商品也难幸免。 

近期整体调整之后市场情绪整体有所冷却，不过随着节后资金返场，基金调仓完成，后期在基本面上材丰富的品种仍将会受到青睐。 

二、基本面近期相对缺乏更多提振 

近期镍基本仍有印尼矿石出口放松的忧虑，也成为近期镍市波动的主要利空所在。

1、印尼矿石出口松绑预期再度引发关注 

印尼矿业与能源部长上周五称，印尼正考虑批准符合一定条件的铝土矿、镍矿等部分矿产出口。能源与矿产资源部长Ignasius Jonan在采访中表示，为缓和两年前开始实施的矿石出口禁令的冲击，正在修订一项政府规定。Jonan表示，我们严肃对待这一问题，这也是为什么要对现有的政府规定进行修订，总统有望很快公布或批准新，时间可能在明年1月初。 执行董事Ladjiman Damanik 12月28日印尼矿业协会（The Indonesian Association of Mineral Entrepreneurs (Apemindo)）要求政府允许出口低品位红土镍矿。印尼尝试限制金属矿产品出口以促使当地矿业公司建设冶炼厂，刺激本国矿产品加工业。然而，在受到采矿业反对后，政府也做出了一些步。Damanik称协会已经要求政府在未来3-5年内允许每年出口2000万吨低品位红土镍矿的出口配额。基于建设冶炼厂的前提下，矿业公司业乐于接受出口配额，Damanik表示。 

印尼于2014年宣布实施矿石出口禁令，以激励矿企在国内兴建炼厂来进行加工，但在遭遇行抵制后作出了一些让步。全面禁令从2014年1月12日起生效。 

受此影响，我国镍矿石进口由依赖印尼供应，转向依赖菲律宾供应。2013年我国进口7124万吨镍矿石，自印尼进口58%，菲律宾占比42%，而2014年，第一季度仍有印尼石到港，2014年进口镍矿石总量4763万吨，而2015年镍矿进口量3516.72万吨，且镍矿约97%为菲律宾镍矿。与此同时镍铁，电解镍的进口量替代性增多，国内镍铁生产受到影响，行业格局变化较多，因此印尼镍矿石出口政策的变化，对我国镍市场影响存在。 

部长表示，在铝土矿和镍矿方面，如果没有足够的炼厂来加工所有矿石，政府会考虑放开部分出口。如果国内镍矿及铝土矿的炼能不足，我们可能考虑允许出口多余的产出，主要针对低品级矿石。 PT Aneka Tambang Tbk矿企一直呼吁政府允许部分矿石出口。主要矿商安塔姆(Antam)称，如果政府不放宽镍矿石出口禁令，可能没有现金流来支撑至少5亿美元的下游投资。不过，其他矿企认为，恢复出口可能会削弱金属价格并损害对炼厂的投资。 

当前来看，意见分歧较为明显，能源与矿产部希望政府能尽快批准该法案，现正在多方征求意见，现坚决支持该法案的有Antam、东方特钢等中、小冶炼企业，但如PT Vale、青山、德龙、金川等具有影响力的大公司表示坚决反对，反对方的意见认为：放松原矿出口会打击本处于低位的镍价，也会严重影响他们冶炼厂的矿石供应，长期损害投资者的利益。 

最终方案成行与否，取决于印尼政府对于出口矿石带业的短期迅速改善的现金流，以及长期建立国内产业链但相对耗时耗力之间的平衡。而且即便批准部分出口，也需要看实际的量，近年来我国应对矿石供应变化，已经在做调整，进口结构中矿石折镍供应比例在调降，而且随着印尼镍铁产能达产，镍铁进口回流在增多，因此石政策供应的实际影响和冲击力度还将取决于市场当前格局下的矿石厂商，镍铁厂商，政府财政之间的平衡博弈。 

2、镍铁供需 

镍市前期上涨的主力为镍铁，国内尤其是低镍铁涨势较强，国内因为镍铁供应，尤其是高镍铁供应偏紧，导致镍铁价格上行态势显着，环保检查以及利润因素影响下对其价格支持仍相对强劲，但是对于电解镍的传导拉动力度已经逐渐有所不足。而且，自10月以后镍铁总产量回升，1-12月镍铁产量已经超过去年14%，与今年不锈钢产能增长几乎一致，这意味着不锈钢原料需求供应的主力仍由镍铁主导和提供，当然相应也会拉动电解镍板需求，但是主导需求放缓后，电解镍涨势显着回落。 

3、不锈钢 

黑色系整体调整回落，不锈钢价格涨势已经放缓，而且随着节日临近，市场备货热情下降，下游需求逐渐转淡，也令镍市暂时失去支持。不过，预期明年市场整体仍将处于产能增长过程，不锈钢产能增幅仍是触底回升的，预计2017年不锈钢新增产能7%，新增产量270万吨。 

4、市场后期支撑因素和看点 

后期镍市主要看点，还是在于菲律宾坚定的环保政策实施对于其矿产出口的实质影响是否在季节性低产期后继续压制市场供应，此外就是印尼镍铁产能释放对于市场镍供应的改善变化，以及印尼对于矿石出口政策最终定论，预期在1月正式结论出台前，市场仍可能反复波动。电解镍自身的去库存仍待有新进展，国内进口窗口缺乏，国内进口低迷，而国际市场库存反升还是证明其自身需求仍有待理顺，一方面是汇率，一方面进口利润窗口变化预期。不过，随着近期的反复震荡调整，镍价跌出合理入场空间，后市仍可期待行情演。 

总之，镍价短期受资金面变化以及节前效应等因素影响回落调整，镍价甚至在短期共振下回到85000附近，仍存在反复下探的可能性，而且重心下移后90000元以下区域会停留较长一段时间，不过，随着做空风险释放，后期随着信息面的明朗，市场仍可迎来逢低做多机会。（源：中国铝业网 ）