现货市场：上海现货市场电解镍报89650-90200元/吨，其中上海市场金川镍报在90075，俄镍报在89775附近。

中期逻辑：上周，镍现货进口总体上亏损扩大，对于精炼镍进口鼓励可能不是很大。上周全球范围内精炼镍库存继续下降，镍市中期逻辑依然不变，当前精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水收窄至300元/吨，加上元宵节之后，现货市场仓单和库存下降速度恢复，精炼镍自身因素或开始引起市场注意；另外，我们从一些指标来看，印尼镍矿出口预期或使得镍铁冶炼企业有所顾忌，加上菲律宾苏里高雨季未结束，镍铁供应短期偏紧或支撑镍价。

走势分析：

日内走势：2月20日，上期所镍价进一步的回升。

消息面上，菲律宾总统Duterte本周六在Fort del Pilar举行的PMA会议上第二次提到这个问题，他称虽然开采业对坏境造成威胁，但他们仍值得政府尽全力补救。 “我将不会立刻对她做出审判，但我将重新审查她做出的决议。如果确实对环境造成破坏，那么我不会做任何事，”他表示，虽然Lopez关闭75座矿业项目的决议将影响整个经济。

此种表态基本上和此前变化不大，主要是菲律宾总统Duterte不能完全的相信矿业部长Gina Lopez的决策依据。

而矿业部长Gina Lopez坚决的环保主义也引起矿业利益相关的官员、行业、企业的不满，Lopez未能取得委员会任命（CA），仅仅获得总统Duterte对其作为环境部主任（DENR chief）的委任。她证实起初委员会任命计划在2月15日进行，但被要求重新安排在3月1日。

而菲律宾矿业协会法律及政策副主席的Ronald Recidoro在周末接受采访时坚称矿业公司将选择对Lopez提起诉讼，以维护他们在合约中的权益。

而据马尼拉2月20日消息，菲律宾环境部长周一表示，坚持关闭该国一半以上的矿场并禁止在集水区开采的决定，今日稍后将会召开一跨部门会议来重审这一决定。

整体上，菲律宾镍矿整顿仍然在激烈的争斗之中，不过，矿业利益相关者激烈的反应从侧面反应出本次整顿几乎对菲律宾镍矿行业伤筋动骨。

库存方面，LME库存昨日大幅回升，不过这整体符合LME库存近期的特征，基本上处于徘徊阶段，国内库存则延续继续回落格局。

总体上，我们认为当前镍价格依然不是很过分，潜在利好仍然未充分发酵，因此总体看法不变。

而操作上，我们此前已经建议多单部分止盈平仓（已经到手部分利润），而剩余多单建议继续持有，主要是基于我们认为前期筑底十分可靠，是在最利空情况下筑底的底部（有安全底线）。而潜在利好还未被反应（有想象空间）。

另外，8万元/吨以下的多单建议继续持有。 

来源：华泰期货