现货市场：上海现货市场电解镍报75050-78150元/吨，其中上海市场金川镍报在78025，俄镍报在75125附近。 

中期逻辑：上周，镍现货进口总体上继续维持亏损，由此，亏损已经持续1个月，因此，对于进口已经开始明显的抑制。当前精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至近2850元/吨，主要是在镍价回落的过程中，金川镍升水上调更为积极；另外，整体当周现货对期货的贴水在收窄。上周，国内现货镍矿价格开始补跌，不过，由于国内镍矿价格远远滞后于CIF报价，而精炼镍价格此前低点，已经反应了CIF报价跌至30美元/吨的，所以，短期主要关注反弹逻辑,风险主要是美联储加息预期等宏观因素。 

走势分析

日内走势：5月10日，上期所镍价整体上震荡回落。 

上个交易日报告中，我们已经提示回调的逻辑，主要是镍价反弹至7.75万之后，对应的镍矿价格已经至35美元/吨，这已经将此前的超跌幅度收回，而重新面临着镍矿套保的压力。 

但是镍矿套保压力的逻辑可持续性不强，经过10日亚盘以及夜盘的回调，我们认为该逻辑基本上已经被反应充分。国内镍铁产量月度不足4万金属吨，刨除不锈钢企业自产，真正有意愿套保的货源不足2万吨，此前的时间窗口有足够的时间使得套保压力充分释放，并且，当前价格下，套保盘并不能套保过久，因为毕竟镍矿绝对价格比较低。 

因此，除非镍矿价格进一步的大跌，否则镍价向下的力量是比较难以寻找的，而向上的力量7.75万元/吨之下，主要依赖镍价和镍矿价格的差；再度向上的力量主要依赖新增不锈钢产能的投放，但是当前不锈钢利润较低，库存下降还不充分，所以不锈钢承受不住产能释放，因此力量并不是十分可靠。 

综合来看，目前的一些能够看得到的利空因素已经在镍价上充分的反应，镍价暂时找不到更进一步的利空因素；不过，冲破7.75万元/吨的力量也不可靠，但是综合来看，反弹会更有想象力一些，整体镍价看反弹格局不变。 

来源：华泰期货