镍市逻辑

现货市场：上海现货市场电解镍报89750-90500元/吨，其中上海市场金川镍报在90400，俄镍报在90025附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口维持亏损格局，国内精炼镍库存继续下降，并且下降速度较上周加快，镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水一度大幅收窄，国内进口镍现货一定程度上开始紧张；不过，镍铁冶炼复产动力进一步增强，边缘冶炼企业也开始准备复产，镍铁价格上周并未再创新高，不锈钢库存小幅累计，镍整个产业链对镍价开始有一定拖累，但我们认为精炼镍库存降低是主要矛盾，镍价整体以偏强为主。

走势分析

日内走势：8月23日以及夜盘，上期所镍价整体再度冲高。

23日，进口镍对电子盘维持小幅升水，但是进口镍对金川镍的贴水则大幅收窄至375元/吨，再度创进几个月的贴水新低。

另外，7月进口数据发布，镍矿进口量环比小幅减少，7月镍铁冶炼企业并未来得及有过多的镍矿备货，而当前镍矿价格已经涨上来了，意味着镍铁成本居高难下。

另外，镍铁进口量环比基本持平，但是来自印尼的镍铁进口量减少，主要是印尼不锈钢项目的投放消耗了部分镍铁；维持镍铁进口的力量主要来自其他份额，力量比较有限。

精炼镍进口方面，7月精炼镍净进口1.97万吨，基本上接近我们计算的中国精炼镍维持需求平衡的水平，但是来自俄罗斯的镍进口并未增加，因此精炼镍供应主要以保税区货源搬运为主，但是保税区总量比较小，因此精炼镍总供应依然受到限制，这就意味着，镍价的中长期走势逻辑依然没有发生改变。

不过，经过昨晚镍价的再度拉涨，镍价已经接近9.5万元/吨，进入去年的高位区域，继续上冲的短期动力预估不是很充足了，主要体现在，精炼镍净进口接近2万吨，短期抑制镍仓过快的下降；另外，不锈钢市场方面，热轧涨价至冷轧的水平，意味着不锈钢贸易市场疯狂的情绪可能会受到一定抑制，因此，当前镍价已经不能再去追涨了，尽管中长期来看，镍价绝对价格依然还在底部。

来源：华泰期货