镍市逻辑

现货市场：上海现货市场电解镍报90900-91500元/吨，其中上海市场金川镍报在91400，俄镍报在91050附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口维持亏损格局，国内精炼镍库存继续下降，不过下降速度较上周有所放缓，但镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水再度大幅收窄至400元/吨以内，进口货源表现的较为紧张，精炼镍自身基本面依然良好；不过，钢厂镍铁招标价格已经低于现货价格，镍铁供应已经有所宽松；另外，印尼不锈钢回流国内，或会对国内不锈钢市场存在一定冲击，不锈钢市场需要一场考验；整体或拖累镍价，但镍价大方向看涨，不锈钢市场拖累或仅属于回调。此外，镍铁冶炼受到环保冲击，抵消不锈钢不利因素，镍价高位震荡。

走势分析

日内走势：8月28日以及夜盘，上期所镍价整体再度冲高。

28日，进口镍对电子盘维持小幅升水，进口镍对金川镍的贴水维持在350元/吨，精炼镍仓单延续下降格局，不过降速较此前降低。

不锈钢市场方面，近几日市场行为较为混乱，不锈钢订单依然较好，另外，钢厂护盘动力依然比较强，在不锈钢回调之时，钢厂立即封盘。

不过，不锈钢现货市场库存依然在积累，另外，10月不锈钢期货一度持平现货，虽然后来遭到钢厂否认，但是整体上不锈钢市场依然较为谨慎。

隔夜镍价的回升，主要是受到镍铁遭遇环保因素有关，某大型镍铁企业受到政府限产减排的措施，不过，我们认为，环保对于当前镍铁的影响力量要小一些。从此前受到环保的EF工厂来看，复产周期大约是一周，主要是增添安装环保设备，因此，大厂受到影响的时间或不会太长，另外，当前镍铁市场紧张程度已经低于此前。

因此，镍铁环保，能否成为新一轮镍价上涨的推动力量则存在疑问，我们认为力量不太牢靠。另外，不锈钢的不利因素并未得以体现，因此，镍铁环保的强度我们认为不足以无视不锈钢市场风险，加上当前镍价前期高点附近，镍铁的利好或无法一路破关斩将，镍价或陷入高位震荡。

来源：华泰期货

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