镍市逻辑

现货市场：上海现货市场电解镍报93400-93850元/吨，其中上海市场金川镍报在93775，俄镍报在93475附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口维持亏损格局，国内精炼镍库存继续下降，不过下降速度较上周有所放缓，但镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水再度大幅收窄至400元/吨以内，进口货源表现的较为紧张，精炼镍自身基本面依然良好；不过，钢厂镍铁招标价格已经低于现货价格，镍铁供应已经有所宽松；另外，印尼不锈钢回流国内，或会对国内不锈钢市场存在一定冲击，不锈钢市场需要一场考验；整体a或拖累镍价，但镍价大方向看涨，不锈钢市场拖累或仅属于回调。此外，镍铁冶炼受到环保冲击，抵消不锈钢不利因素，镍价高位震荡。

走势分析

日内走势：8月29日以及夜盘，上期所镍价整体高位震荡为主。

29日，进口镍对电子盘维持小幅升水，进口镍对金川镍的贴水降低至300元/吨，不过，精炼镍仓单有所增加，但是，我们认为，主要是1709合约临近交割所致，当前1709合约持仓量仍然近8万手，从1705合约交割月的变化来看，进入交割月的持仓交割意愿比较足。

1709合约成为主力合约以来，先经历大跌，随后大涨，当前价格远远高于1709合约整体均价，最终交割量会相对较大，仓单增加属于正常现象。

镍铁、镍矿方面，自此前镍铁传出受到环保影响之后，我们认为实际影响力量不是很大，昨日镍铁现货市场较为平静，钢厂对9月的招标价格也相对平稳，镍铁市场整体紧张局面缓解，镍铁对于镍价的推动力量并不可靠。

不锈钢市场方面，当前不锈钢市场依然跟随镍价波动，并未有实质调整，现货市场整体到货量依然不是很大，钢厂相对仍然具有话语权，此前虽然有部分贸易商报盘9、10月期货不锈钢价格偏低，但是钢厂报盘均比较高。不锈钢市场打压力量暂时并不强大。

消息面上，菲律宾议员提交了一项法案，拟禁止流域地区采矿以及原矿出口政策，并要求矿商需在获得立法批准后才可运营，这符合杜特尔特总统对该行业进行全面改革的承诺。

但是，该消息意义有限。首先，历史上，菲律宾在印尼禁矿之后，也曾经有议员提出禁止镍矿出口，但基本无果。

另外，菲律宾此前一轮环保是有总统+前任环保部长推动，但是被国会否决，因此指望一个议员的提案禁矿明显有点不靠谱。

综合情况来看，镍价处于前期高位附近，目前暂时缺乏有力、有效的利多推动，不过，同样，不锈钢市场预期中的压力暂时来看，力量也比较有限，镍价陷入高位苦战阶段。而未来镍价可靠的推动力量，依然在于精炼镍自身，特别是如果1709合约交割量比较大的话，会给予1801合约较多预期，因此，镍价大方向看涨不变。

来源：华泰期货

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