镍市逻辑

现货市场：上海现货市场电解镍报92100-92550元/吨，其中上海市场金川镍报在92450，俄镍报在92200附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口维持亏损格局，国内精炼镍库存继续下降，不过下降速度较上周有所放缓，但镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水再度大幅收窄至400元/吨以内，进口货源表现的较为紧张，精炼镍自身基本面依然良好；不过，钢厂镍铁招标价格已经低于现货价格，镍铁供应已经有所宽松；另外，印尼不锈钢回流国内，或会对国内不锈钢市场存在一定冲击，不锈钢市场需要一场考验；整体或拖累镍价，但镍价大方向看涨，不锈钢市场拖累或仅属于回调。此外，镍铁冶炼受到环保冲击，抵消不锈钢不利因素，镍价高位震荡。

走势分析

日内走势：8月30日以及夜盘，上期所镍价整体高位震荡为主。

30日，进口镍对电子盘维持小幅升水，进口镍对金川镍的贴水再度降低至250元/吨，随着1709合约交割期的临近，品牌之间的价差继续收窄，另外，截至30日，1709合约持仓量依然比较高，从去年该合约的交割情况来看，实际交割量或在3万吨左右，因此，交割之前，现货品牌保持较窄的格局。

另外，上期所镍仓单经过简短的增加之后，再度降低，整体库存节奏依然是急增缓降的格局，大方向依然是下降的。

此外，精炼镍现货进口近两日出现盈利，主要缘于国内镍价的较强格局。

而LME库存格局来看，近期出现库存和注销仓单双增的局面，一方面镍价上涨刺激了库存流入LME市场，另外一方面，LME库存注销增多意味着外销意愿增强；从当前LME的库存变化体量来看，弹性并不是很高。

国内镍铁、镍矿方面，镍矿实际成交价格走高，这和此前镍铁冶炼企业备货较低有关，当前镍铁供应虽然较此前有所充沛，但是主要是有库存矿的镍铁企业复产所致，随着库存的消耗，以及接下来菲律宾主产区的雨季，镍铁的弹性实际上取决于镍矿的供应，镍矿价格未来有望上涨，从而迫使镍铁成本的上升。另外，环保组退出山东。

不锈钢市场方面，近两日，不锈钢市场基本上跟随镍价的涨跌而陷入震荡，不锈钢贸易商囤货没有太过严重的影响，市场心态呈现分化状态。

综合情况来看，短期因山东环保紧张程度缓解，镍铁短期呈现宽松格局，但是因潜在镍矿供应受限，镍铁很难过度宽松，而因国内镍矿库存不多，菲律宾雨季行情值得期待；短期镍价以高位震荡为主，后期镍价看涨不变。

来源：华泰期货

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