镍市逻辑

现货市场：上海现货市场电解镍报95600-95900元/吨，其中上海市场金川镍报在95825，俄镍报在95675附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口维持亏损格局，国内精炼镍库存继续下降，不过下降速度较上周有所放缓，但镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水再度大幅收窄至200元/吨以内，进口货源表现的较为紧张，精炼镍自身基本面依然良好；镍铁市场虽然宽松，但是受到环保预期影响，价格再度走强，镍矿价格补涨，整体镍产业链依然保持较强格局，短期镍价维持强势。

走势分析

日内走势：9月4日以及夜盘，上期所镍价整体再度上涨。

4日，进口镍对电子盘维持小幅升水，不过升水降低，但是进口镍对金川镍的贴水则继续收窄，至150元/吨，进口镍基本上将要和金川镍平起平坐。

4日精炼镍进口继续维持亏损格局，这依然有利于国内镍价的维持，另外，LME昨日有所下降，并且镍板库存进一步下降。

而国内上期所镍仓单延续下降格局，4日单日下降400余吨，主要是上周市场成交降低，仓单下降速度较慢，本周有补降的动力。

镍铁、镍矿方面，镍铁、镍矿价格补涨，港口库存上周增加不多，近期虽然有印尼镍矿出口的消息，但是基本上是按照订单出货，并不会对镍价构成主动的打压，并且由于是现货价格成交，这对后续的镍铁成本有较强的支撑。

不锈钢市场方面，4日不锈钢价格再度大幅上调，钢厂利润依然保持较好的状态，不过不锈钢市场成交放缓，主要是价格连续上涨之后，市场疑虑心态浓厚，但是因库存没有累积太多，因此，成交量降低或不会对镍价构成太大困扰。

综合情况来看，目前的市场基本面没有发生太大变化，镍价的主导逻辑依然是精炼镍，特别是镍板仓单逐步降低，而这种状况没有发生变化，因此，镍价依然继续看多。

另外，此轮镍价到顶的条件，我们认为1、进口出现大幅度盈利（目前没有）。2、镍铁价格大跌（目前没有），3、不锈钢库存大增（目前没有），均没有迹象，因此，镍价看好不变。

来源：华泰期货

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