镍市逻辑

现货市场：上海现货市场电解镍报95250-95500元/吨，其中上海市场金川镍报在95425，俄镍报在95325附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口维持亏损格局，国内精炼镍库存继续下降，不过下降速度较上周有所放缓，但镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水再度大幅收窄至200元/吨以内，进口货源表现的较为紧张，精炼镍自身基本面依然良好；镍铁市场虽然宽松，但是受到环保预期影响，价格再度走强，镍矿价格补涨，整体镍产业链依然保持较强格局，短期镍价维持强势。

走势分析

日内走势：9月5日以及夜盘，上期所镍价整体高位回落。

5日，进口镍对电子盘升水幅度下降，进口镍对金川镍的贴水则继续收窄，至100元/吨，1709合约当成持仓仍然高达6.1万手，从过去几个月的情况来看，进入交割月的持仓一般大概率交割，因此交割需求镍仓单量在3万吨附近，导致现货市场进口镍对金川镍贴水较小。

另外，镍仓单小幅增加，由于进口依然维持较大的亏损，因此，我们认为仓单增加主要是交割期临近所致，因增量较小，因此镍仓单对镍价依然有利。

镍铁、镍矿方面，5日保持平稳，消息面上，马尼拉9月5日消息，菲律宾总统杜特尔特周二称他同意禁止露天采矿，因其引发环境破坏，但将给矿企时间来寻找其它提取矿物的方法。菲律宾是全球最大的镍矿石出口国。他称已经要求环境与自然资源部长Roy Cimatu调查露天采矿的最终关闭情况。

这意味着，被前环境部长Gina Lopez关停的企业仍然面临压力，这主要将体现在苏里高进入雨季之后。但是，与此同时，印尼可能继续增加出口配额，因此镍矿市场暂时以平稳预期为主。

不锈钢市场方面，5日再度普遍大幅度上涨，钢厂报盘价格上调较多，不过市场成交来看，已经无力接盘，贸易商较为谨慎，成交量受到抑制。这或会对精炼镍需求构成一定抑制，但是因市场总库存量不高，实质影响或不是很大。

综合情况来看，镍价5日下跌基本面上变动不是特别明显，虽然不锈钢涨价得不到市场响应，但毕竟是库存偏低之后的反应，对于镍需求的伤害威力或比较有限，整体镍价回调难以过度进行，后期镍价看好不变。

来源：华泰期货

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