上周五，LME镍收于11595，涨210，涨幅1.84%；库存381258，减1188。鉴于国内高镍铁产量的相对高位，而镍铁利润持续，在钢厂面临成本压力并连续打压镍铁升水的情况下，个别镍铁厂在镍铁贴水的情况下依然选择出货，表明镍铁的弱势格局不改。不锈钢现货已与成本倒挂，钢厂成本压力逐渐向原料端转嫁，进而带动镍铁厂利润空间的压缩。尽管当前国内300系产量处于高位，叠加印尼的300系持续增量，对应的镍需求亦在高位，但与之对应的不锈钢垒库风险也在逐渐增加，进而表现为市场库存上升、钢厂去利润，跌价效应传导至原料端的镍。当前，国内300系不锈钢产量维持高位，在镍绝对价格下降的情况下，钢厂原料的补库需求在逐渐体现，将利于短期镍价的企稳反弹。同时，不锈钢成本大幅倒挂的情况下，使得不锈钢现货行情已接近理论的安全边际，市场补库（接货）需求将有所增加，不锈钢库存将从钢厂转向流通市场，垒库压力将显现。预计短期镍价将出现企稳甚至小幅反弹，而中期不锈钢垒库逻辑依旧使得镍价偏空 。

来源：银河期货

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