镍市逻辑

现货市场：11月13至11月17日，五个交易日，国内现货市场俄镍对电子盘整体升水有所回升至400元/吨，进口镍对金川镍的贴水则扩大至300元/吨。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口维持亏损格局，不过幅度降低，但仍然阻碍精炼镍进口；

上周，淡水河谷表示，未来不再新增镍业务，整体镍价长周期方向不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至300元/吨，主要是金川镍更为抗跌，现货市场成交比较活跃，逢低接货意愿较高，库存和仓单再度大幅降低，仓单绝对量已经比较低了，镍价或有一定支撑，但现货市场镍豆报价等逐步增多，国内精炼镍需求有逐步转向镍豆的倾向。镍矿价格较为抗跌，但镍铁因限产不力，价格大幅度下挫，利润被大幅压缩；不锈钢市场经过此前的暴跌，上周有企稳迹象，但不锈钢库存回升，压力仍然存在。综合情况来看，短期镍价再度大跌力量已经不足，支撑力量显现，但因限制因素，难以过度反弹，仍以偏弱为主。

走势分析

11月13至11月17日，上期所镍价整体大幅回落。

镍铁、镍矿方面，目前镍矿市场已经感受到菲律宾雨季的影响，上周菲律宾发货量环比再度大幅度下降，因此镍矿价格相对抗跌；港口库存也较此前一周大幅下降。印尼镍矿出口额度已经至2000万吨以上，因此未来印尼镍矿出口量或会激增，因此镍矿暂时只是短期支撑。

镍铁价格则因限产不及预期，在不锈钢招标价格的打压下，镍铁价格大幅度下调，目前已经基本上将冶炼利润回吐。

精炼镍方面，上周镍价大幅度下跌，则促使买盘介入积极性提升，现货成交有所好转，镍现货和仓单均再度大幅下降，目前镍仓单和库存绝对值已经比较低，存在一定的支撑力量，但市场镍豆报价逐步增多，这限制镍仓单支撑的强度。

不锈钢市场方面，上周不锈钢价格整体开始企稳，其中热轧价格已经跌至13500元/吨，但冷轧价格还比较高，不锈钢市场价格战暂时缓和。但11月上旬，佛山和无锡不锈钢库存均有所回升，特别是无锡市场，库存比较多。

综合情况来看，从镍整个产业链来看，经过上周的下跌，镍价积累的风险已经得以释放，并且开始显现一定的支撑，但是，这些支撑因素均有限制力量，所以难以演化为过度的反弹，另外，因印尼镍矿和印尼二期不锈钢冲击尚未体现，因此，镍价短期预期依然以偏弱为主。

来源：华泰期货

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