据外媒消息称，本月初，市场传出印尼或于今年收紧镍矿产量配额的消息，镍价应声大涨，但并非所有人都认为这波涨势具有可持续性，也不认为其足以推动西方硫化镍矿项目开启新一轮投资热潮。

1 月 7 日，伦敦金属交易所（LME）三个月期镍合约价格大幅攀升，逼近每吨 19,000 美元关口，较上月涨幅达 24%。资深镍市场分析师安德鲁・米切尔就此提醒，当前市场的反应更多源于市场预期，而非切实的政策落地。

“眼下这一切不过是镜花水月。” 米切尔在接受采访时表示。在他看来，即便镍价站稳每吨 18,500 美元，仍 “不足以” 刺激西方涌现大量新的镍矿供应。他补充道，2022 年至 2023 年期间，镍价曾长期高于每吨 20,000 美元，但在此期间，西方的大型镍矿项目审批并未如期落地。

米切尔的质疑主要聚焦于印尼配额审批流程的不确定性与透明度缺失。印尼通过年度工作计划与预算（RKAB） 体系设定镍矿开采与出口限额，该体系的审批结果实际上决定了每家矿企的镍矿产量与出口配额。

尽管印尼政府已于去年 12 月释放出加强管控的信号，但米切尔指出：“我们首先连原本的配额基准是多少都无从知晓。” 除此之外，尚有诸多未知因素待解：获批的配额实际使用率有多高？开采的镍矿品位如何？所谓的 “配额削减” 最终能否转化为镍金属含量的实质性下降？

——老生常谈的争论

配额的不确定性并未阻碍市场价格波动，反而再度引发加拿大、美国和澳大利亚业内的一场老生常谈的争论：印尼最新释放的政策信号，能否最终推动镍价实现持久上涨？进而为西方硫化镍矿新项目的审批放行铺平道路？

消息称，这一话题让一批西方硫化镍矿候选项目重新回到市场视野，其中包括：塔龙金属公司位于明尼苏达州的塔马拉克项目、吉加金属公司位于不列颠哥伦比亚省的特纳盖恩矿床项目、金泰拉资本旗下尼昂镍业公司位于魁北克省的迪蒙项目；此外，必和必拓公司位于西澳大利亚州的西马斯格雷夫项目也在列，尽管有传闻称该公司正考虑出售其镍业务。

——价格飙升

消息称，1 月 6 日，镍价涨势进一步加速，伦敦金属交易所三个月期镍合约价格单日暴涨近 9%，最终收于每吨 18,524 美元。蒙特利尔银行资本市场在一份投资者报告中指出，这一价格创下 2024 年年中以来的新高。分析师将此次价格飙升归因于中国买家的大举买入，而这一举动的诱因正是印尼或将削减约三分之一镍矿产量配额的相关报道。

蒙特利尔银行分析师表示：“受印尼拟于 2026 年大幅下调镍矿产量配额的消息影响，镍价持续走高。”

该行指出，印尼镍矿商协会近期表态称，2026 年镍矿开采上限或设定在约 2.5 亿吨，较 2025 年的 3.79 亿吨大幅下降。这家加拿大银行分析认为，若该配额方案落地，全球镍供应量或将减少多达 70 万吨，这一降幅足以扭转全球镍市延续多年的过剩格局，使其转为供不应求。

——回归现实

消息称，尽管配额传闻推升了市场情绪，但现货市场的表现却提醒着人们，至少在短期内，镍市仍深陷供应过剩的泥沼。

1 月 7 日，伦敦金属交易所镍库存单日新增 20,760 吨仓单，创下 2019 年 12 月以来的最大单日增幅。受此影响，三个月期镍价格从每吨 18,800 美元左右的 19 个月高点回落，当日收盘时报每吨 17,895 美元。

消息称，交易所库存的变化之所以备受关注，是因为当前镍市的过剩产能正日益集中于伦敦金属交易所可交割的一级镍品种 —— 用米切尔的话来说，这就是 “无人问津的一级镍倾销地”。与此同时，印尼大量产出的纯度较低、碳含量较高的二级镍（主要用于不锈钢生产），仍在持续影响着整个镍市场的格局。

——印尼的影响力与局限性

消息称，加拿大镍业公司创始人兼首席执行官马克・塞尔比认同印尼在镍市拥有核心话语权，但他同时指出，印尼的长期发展存在诸多制约因素，这些因素或将迫使印尼政府成为更具自律性的供应方。

塞尔比在接受《北方矿工报》（矿业网姊妹刊物）采访时表示，如今的印尼在镍市扮演着 “独一无二的石油输出国组织（欧佩克）” 角色：镍及不锈钢出口已成为印尼经济的重要支柱，他预计印尼政策制定者将逐步转向以 “价值最大化” 而非 “产量最大化” 为目标的产量管控模式。在他看来，印尼对镍市的影响力正持续增强，2026 年或将成为具有转折意义的一年。

塞尔比认为，印尼的镍矿资源并非取之不尽。腐泥土矿（一种红土矿层，是生产镍生铁和镍锍的原料）目前约占全球镍供应量的一半，但经过多年为追求高镍品位、高镍铁比和适配冶炼工艺而开展的 “三重优选开采”，其矿石品位已出现下滑趋势。他还指出，事实上，印尼的镍矿企业已开始越来越多地从菲律宾进口矿石，以维持冶炼厂的正常生产。

消息称，米切尔并不否认印尼在镍市的市场支配地位，但他对配额削减背后的政治博弈是否如交易员预想的那般简单提出了质疑，同时也不确定配额削减的影响会落在与中国关联紧密的大型工业园区身上，还是本土小型矿企头上。他还指出，削减镍矿产量可能会导致印尼的矿产特许权使用费收入减少，这一点政策制定者必将审慎考量。

——西方镍矿产业能否迎来复苏？

对于投资者和矿企而言，核心问题在于：由印尼引发的镍价波动，能否带动其他地区硫化镍矿项目的 “估值重估”？以及该产业是否真正具备推进这些项目建设的能力？

塞尔比认为，即便没有印尼的政策变动，非中资控股的镍矿供应也具备充分的战略必要性，他强调镍在高性能合金及国防领域有着长期且不可替代的应用。他表示，若镍价维持在每吨 18,000 至 20,000 美元区间，再叠加加拿大元汇率走弱这一因素，至少能够支撑部分加拿大镍矿项目的推进；若镍价突破每吨 20,000 美元，项目推进的动力将更为强劲。

米切尔的态度则要悲观得多。他指出，除价格因素外，当前产业还面临一个现实瓶颈 ——加工产能不足。过去十年间，西澳大利亚州的镍冶炼厂接连关停，西方整体的镍加工产业规模大幅萎缩，如今除中国外，全球可用于硫化镍矿冶炼的富余产能十分有限。米切尔补充道，即便新矿项目获批，从完成审批、开工建设到投产运营，往往需要耗费数年时间；等到首批镍精矿产出时，镍价走势或许早已今非昔比。

消息称，针对市场热议的 “低碳一级镍绿色溢价” 概念，塞尔比与米切尔均持谨慎态度。塞尔比表示，不同地区的镍价确实存在价差 —— 北美市场价格通常高于欧洲和亚洲市场，但他认为这并非由单一明确的低碳溢价机制所驱动。米切尔则指出，任何形式的溢价，更有可能出现在私下的承购协议谈判中，而非伦敦金属交易所的公开交易报价里。

——过剩格局难改

尽管近期镍价波动剧烈，标普全球市场财智（BMI）仍对镍价短期走势持谨慎态度。该机构在 1 月 5 日发布的报告中预测，2026 年镍均价或将维持在每吨 15,500 美元左右。报告指出，全球镍市目前仍处于供过于求的状态，且随着印尼镍产能的持续扩张，到 2027 年，全球镍市的过剩规模可能会扩大至约 25 万吨。

标普全球市场财智分析称，尽管今年镍需求有望温和增长，但受磷酸铁锂动力电池路线市场份额提升以及买家更青睐插电式混合动力汽车等因素影响，电池领域的镍需求增长已落后于此前预期。与此同时，该机构补充道，印尼的政策调整以及海外镍矿生产商面临的经营环境趋紧，仍有可能为镍价提供支撑底部。

消息称，长期来看，标普全球市场财智预计，随着市场基本面逐步收紧，到 2033-2034 年，其模型测算的镍均价有望升至每吨 26,000 美元左右。该机构预测，受益于清洁能源和不锈钢行业的需求增长，到 2034 年，全球镍消费量将较 2025 年水平近乎翻倍，达到约 700 万吨。

就目前而言，米切尔认为，当前镍市的交易逻辑基于印尼可能出台政策的预期，而非既定事实。他警告称：“倘若印尼最终并未采取实质性行动，那么眼下这座建立在预期之上的纸牌屋，随时可能轰然倒塌。”

另悉，据外媒消息称，印尼投资与下游产业部长近日会晤了青山集团代表。消息称，印尼与青山集团已建立长期合作关系，合作内容聚焦于镍基产业发展以及本土矿产下游化项目推进。