9月25日以及夜盘，上期所镍价整体有所反弹。

25日，进口镍对金川镍的贴水维持扩大至900元/吨附近，主要是金川镍较为坚挺，进口镍现货对无锡电子盘升水维持在400元/吨的高位。

25日精炼镍进口依然维持盈利，盈利幅度较上一个交易日有所降低，当前进口盈利出现的窗口比较多，不过整体进口盈利在1000元/吨以下徘徊并不是特别鼓励镍豆进口。

镍铁、镍矿方面，由于镍铁利润已经被大幅度挤压，镍铁相对有了抗跌能力，镍矿FOB报价有所走低，不过，因运费关系，CIF报价下调有限；国内镍矿报价继续持平，主要是港口库存不高。

不锈钢市场方面，不锈钢利润继续受到挤压，不锈钢价格仍然在回调，目前不锈钢仍然较为疲弱，依然是镍产业链最大的压力。不过，终端成交相对较好，终端承接能力逐步增强。

库存方面，LME库存25日下降700余吨，上期所镍仓单再度大幅度下降近3000吨，总仓单逐步向4万吨挺进。

宏观方面，目前市场关于新周期证伪的情绪依然较为浓厚，市场情绪不佳。

综合情况来看，不锈钢依然较为低迷，但是目前并未听到钢厂有大规模减产的情况，对于镍的需求依然并未有实质影响，镍仓单继续在下降，并且幅度比较大；不过，目前整体宏观情绪不是很好，因此，镍仓单不断减少的影响目前最主要体现在1801/1805合约价差上，目前1801对1805合约的贴水进一步降低至640元/吨。

来源：华泰期货

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