镍市逻辑

现货市场：上海现货市场电解镍报92500-93000元/吨，其中上海市场金川镍报在92850，俄镍报在92650附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口虽然有一定变化，但整体延续盈利格局，不过进口盈利不足以支撑镍豆进口，另外，外盘镍板库存进一步下降，国内镍仓单延续下降，镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水再度收窄至400元/吨，库存的进一步大幅下降导致现货逐步紧张；镍铁在环保的预期下，上周价格整体上调；镍矿库存虽然进一步增加，但总库存依然不太大，特别是考虑到菲律宾雨季的影响；不锈钢库存虽然有所回升，但总量依然不高；另外，上周库存进一步的大幅下降，支撑镍价强势逻辑不变。

走势分析

日内走势：10月16日以及夜盘，上期所镍价整体上涨。

16日，进口镍对金川镍的贴水收窄至200元/吨附近，进口镍现货对无锡电子盘升水则维持至300元/吨，进口镍对金川镍贴水再度收窄，全球范围内精炼镍板均比较紧张。

16日，LME库存小幅增加，不过精炼镍库存依然延续下降；上海镍仓单16日持平，延缓下降，主要是当前镍价格已经较高，此前下游存有一定库存，但因库存补充不足，整体库存依然展望为下降。

镍铁、镍矿方面，国内镍矿报价小幅上调，主要是受到CIF报价的提升，FOB报价平稳，整体是由于运输费用所致，不过，因菲律宾雨季逐步明显，未来镍矿供应将比较紧张。不过，印尼镍矿出口配额近期进一步增加，据smm报道，PT FAJAR296万湿吨配额获批，月度增量20万吨附近，进一步缩减菲律宾雨季威力，这对当前镍价有一定心理压力。

镍铁价格保持平稳，而当前镍期货价格已经开始对镍铁价格升水，这也限制镍价走强。

不锈钢市场方面，近期表现较好，现货市场量价同时回升，钢厂订单逐步增加，另外，部分钢厂开始承接12月订单，意味着11月订单逐步排满，因此下游需求整体依然较好。

综合情况来看，短期镍铁镍矿价格还无法过度强势，并且，随着印尼镍矿配额出口的增加，镍矿市场暂时只能依赖菲律宾的雨季。而镍仓单不断的下降，使得精炼镍价走强，精炼镍开始逐步对镍铁升水，限制短期镍价上涨。

来源：华泰期货

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