10月25日以及夜盘，上期所镍价整体高位震荡。

25日，进口镍对金川镍的贴水持平在150元/吨附近，进口镍现货对无锡电子盘升水维持在400元/吨，现货相对清淡。

25日，镍仓单继续维持平稳，下游不锈钢因检修以及此前补充库存较多，短期接货意愿较低；而无锡盘现货库存有所回升，但从现货对无锡盘升水情况来看，依然维持较坚强的升水格局，显示出这些库存属于被迫交割库存。整体上来看，此前库存降低超出实体需求以及下游检修的影响需要时间来消化。

25日，精炼镍进口小幅盈利，近期基本上维持在平衡点附近波动；LME库存25日增加，近期LME库存基本上处于震荡格局，这种特征没有太大变化。

另外，此前市场出现传言，国内不锈钢企业已经开始使用镍豆，但是从9月进口数据以及价格核算来看，暂时还形成不了大规模的应用。

镍铁、镍矿25日维持强势，镍铁报价再度提升，环保限产时间日趋临近，市场对于镍铁紧张预期依然存在，支撑镍铁价格。

而此前我们分析，镍铁、镍矿国内备用量并不是很充足，弹性供应量或在5周左右，不过，印尼镍矿出口配额再度增加，当前印尼出口配额已经高达1550万吨，缓解雨季影响，不过预计难以彻底消除。

另外，近期获得镍矿出口配额的企业之中，中资企业逐步增多，这意味着国内镍矿成本有较大的可压缩空间，进而支撑国内不锈钢产业和印尼不锈钢的竞争，因此，国内300系不锈钢未必一定没有机会。

综合情况来看，短期国内不锈钢检修，以及此前镍原料库存需要消化，短期镍价或以盘整为主；另外，短期印尼不锈钢无法将国内不锈钢排挤出局，因此精炼镍需求基础依然存在，加上镍矿镍铁预期，因此后期镍价看好不变。而长期方向上，目前虽然推测国内不锈钢面临生死关口，但未必不能过去，因此，长期镍价暂时以谨慎为主。

来源：华泰期货

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