隔夜LME镍收于11850，涨180，涨幅1.54%；库存379278，减612。近期市场传闻某主流不锈钢厂开启镍铁采购，采购价为930元/镍，考虑运费因素，该镍铁价格依然较镍板贴水，因此，镍铁被打压状态不改。当前沪镍1801合约单边持仓已降至10.5万手附近，持仓连续下降，结合11月中旬以来的进口窗口的持续打开，则1801合约的软逼仓风险继续下降，但需要注意到沪镍仓单已下降至3.3万吨附近。

当前国内300系产量仍在高位，而印尼300系产量仍在持续增长，两者产量叠加对应的镍需求仍在增长，但国内高镍铁产量已创42个月以来的新高，临沂镍铁减产预期的落空，使得镍价的支撑力度下降，而不锈钢300系的高产量对应的销售压力逐渐显现，不锈钢垒库风险增加。

当前300系不锈钢现货价格已经倒挂钢厂月度成本线500元/吨左右，预计钢厂12月成本线将贴近当前的现货行情，钢厂去利润、高产量的现实将使得钢厂进一步打压原料，从而将钢厂成本压力转嫁至原料端的镍，不锈钢去利润与垒库随行，最终倒逼钢厂减产，因此中期不锈钢垒库矛盾依旧使得镍价偏空。短期镍价绝对价格偏低的情况下，利于激发钢厂原料补库的热情；同时，不锈钢现货成本倒挂的局面可促使市场、终端备库需求增加，但整体接货需求仍偏谨慎。这两个因素的存在将影响盘面的拉锯，预计短期走势偏震荡 。

来源：华泰期货

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