镍市逻辑：

现货市场：上海现货市场电解镍报93050-93700元/吨，其中上海市场金川镍报在93575，俄镍报在93250附近。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口盈亏反复，仍然阻碍精炼镍进口；2018年精炼镍进口关税有所上调，但不会改变进口格局，整体镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：菲律宾发货量再度下降，不过镍矿港口库存回升，或是由于到港周期所致，库存有待观察；镍铁价格上调之后，镍铁冶炼利润好转，镍铁冶炼企业买矿抛盘的动力增加；不锈钢现货较为紧张，短期内需求存在支撑，但受限于未来印尼不锈钢的冲击，动力有限。整体上，镍价上涨之后，产业链积累的反弹动力被消耗，本周关注平仓机会。

走势分析：

日内走势：18日，镍价整体再度冲高。

18日，进口镍对金川镍的贴水小幅收窄至325元/吨附近，进口镍现货对无锡电子盘则下降至200元/吨。现货市场成交不是很理想，镍价大涨之后，现货接盘力量不足。

18日，镍仓单整体持平，这和现货市场成交较为一致，另外，目前LME镍板库存已经不足8万吨，保税区库存也比较低，因此，缺乏足够的补充力量，关税上调之后，虽然月底可能会有突击进口力量，但预估强度有限，毕竟市场外没有充足的货源供应，因此，镍仓单依然是镍价的核心支撑力量。并且已经有所体现，主要是镍价对于镍铁价格的升水，18日，上海市场镍板均价报在9.33万元/吨，而镍铁折算价格仅仅在9.15万元/金属吨。

镍铁镍矿方面，镍矿价格继续维持平稳，不过印尼FOB镍矿报价小幅提升，整体目前镍铁冶炼的状况已经有利于镍矿的进口意愿；上周镍矿港口库存有所增加，但因无法排除发货周期，所以有待观察。

镍铁方面，则相对镍价偏弱，由于镍铁的主要逻辑在镍矿，而此前菲律宾打算冒险提前发货，因此，目前镍铁镍矿领域对于当前的镍价是不利的。

不锈钢市场方面，18日，在现货紧俏以及镍价大涨氛围的刺激下，不锈钢现货市场迎来久违的大幅拉涨行情，现货报价普遍大幅度上调，不过，随着不锈钢价格回升预期实现，未来将不得不面对印尼的不锈钢冲击。

综合情况来看，目前整个镍产业链领域利好均有所释放，镍仓单虽然是当前最核心的镍价支撑力量，但镍价也已经对镍铁价格溢价，因此，也在价格上有所体现。另外，镍板进口关税上调之后，镍豆相对价格优势有所体现，下游企业选择增多，另外，如果印尼二期不锈钢进口过来，国内精炼镍需求会对应减少，因此，镍仓单比较低，目前还只能是支撑力量，无法呈现上涨的推动力量。

昨晚镍价再度拉涨之后，我们认为，反弹空间或基本到位。操作上，有两种策略建议，第一种，建议此前多单分步逐步平仓；第二种，多单直接平仓一半，如果是跟随我们较早建议便介入的多单，目前获利差不多7000-8000元/吨，平仓一半之后，剩余持仓成本已经低至8万元/吨，可以长期持有，但这种模式中途会经历种种磨难，根据自身情况审慎选择。

来源：华泰期货

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