精炼镍方面，上周，现货库存延续下降，并且内外库存下降的幅度均比较快，国内精炼镍进口继续维持较大的亏损，因此精炼镍进口继续受到限制，从国内近两周现货市场库存的下降来看，平均现货市场库存下降500吨/天，仓单下降150吨/天。此前，我们的研究已经表明，2017年以来的库存下降是存在实在的供需基础，因此，全球范围内精炼镍供应的弹性只会越来越低。

此外，贸易战虽然对短期需求不利，但或会促使各国政府进一步的加强在新能源领域，特别是汽车新能源领域的竞争，汽车市场对镍的消耗潜力可能存在被低估。因此，精炼镍自身对镍价的支撑将越来越强烈。

镍铁镍矿方面，镍铁镍矿整体上维持平稳，消息面上，GLOBAL Ferronickel Holdings镍生产商表示，已为PGMC设定了600万吨的生产目标，小幅低于去年同期。另外，当前镍铁冶炼利润依然比较好，未来镍铁产量仍然有增加预期。

不锈钢市场方面，上周不锈钢市场价格继续低迷，而清明节期间的报价再度走低，整体低迷格局持续，另外，中美贸易战直接波及不锈钢市场，加上印尼后续不锈钢冲击尚未落地，因此，不锈钢市场继续保持偏弱的格局。另外，当前不锈钢价格低迷，成交尚可，这和库存相互印证，当前不锈钢市场基本平衡。

综合情况来看，由于精炼镍自身库存下降较为持续，即便是未来印尼不锈钢冲击落地，国内不锈钢对等减少，大约影响83吨/天，以目前的市场格局，国内库存依然是下降的，因此，我们认为精炼镍进口大幅度的亏损已经难以过度持续，建议关注内外反套的机会。

来源：华泰期货

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