5月14日至5月18日，上期所镍价整体大幅上涨。

精炼镍方面，上周，LME库存降低5800吨，总量降低至30.6万吨， LME库存降速较此前一周增加。

上期所镍仓单和库存则延续继续下降格局，上周精炼镍仓单和库存下降速度有所放缓，主要是镍价较高抑制了下游采购；国内镍仓单已经跌破2.9万吨。

而进口亏损依然比较大，并且本轮进口亏损延续时间较长，我们认为核心因素在于中国和全球镍消费结构差异所致，国内不锈钢对精炼镍的消费依然占比较大，而不锈钢行业无法给予精炼镍更多溢价。

镍铁镍矿方面，镍铁价格上周整体跟随镍价上涨，当前国内镍铁供应弹性有限，因此有能力跟随镍价上调；镍矿价格CIF报价小幅上调，主要是海运费用的增加。镍铁镍矿目前依然是被动状态，暂时不是逻辑的关键。

不锈钢市场方面，上周不锈钢市场整体继续上调，不过，在下半周，不锈钢上调幅度已经跟不上镍原料端上调幅度，不锈钢冶炼亏损小幅扩大。

另外，硫酸镍相对镍价的溢价也随着镍价的上涨而下降。

综合情况来看，LME和上期所精炼镍库存继续延续下降格局，随着国内镍仓单的下降，镍价继续获得较大的支撑，不过，镍价上涨之后，硫酸镍和不锈钢端跟涨暂力不从心，因此，需求时间让下游消化，但镍价整体回升趋势不变。

来源：华泰期货

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