1.不锈钢需求：5月份，4月产量数据验证了我们此前对于不锈钢好转的判断；而5月份的一些迹象来看，国内新一轮不锈钢产能投放热情再度提升，再度确认了国内不锈钢企业抵制印尼不锈钢的成果，在这样的大势情况下，国内不锈钢需求的展望会再度升温，不锈钢冶炼利润进入修复周期。

2.镍铁镍矿：由于菲律宾主产区雨季结束，以及印尼镍矿的出口，镍矿供应较为充沛；不过，镍铁方面，因印尼的镍矿出口，导致后续印尼镍铁新增产能项目较小，而现有产能因内外价差问题，进入国内受到限制，而国内优势产能有限，当前利润条件下，镍铁产量弹性不大。镍铁价格对镍价折价收窄。

3.精炼镍库存：1-5月份，全球精炼镍显性库存仍以下降，从供需平衡的角度来看，从2016年以来的库存下降主要是供需作用的结果，转成隐性的库存大约4-5万吨，不过，减少的库存有可能是长周期的行为；另外，鉴于精炼镍供应缺乏增量，精炼镍库存依然处于下降格局。特别是上期所镍仓单下降至3万吨以下之后，镍库存对价格的支撑逐步强烈。

4. 硫酸镍需求：1-4月份，终端新能源汽车产销量同比累计接近150%速度的增长，但是，后续硫酸镍产能投放陆续开始到来，因此硫酸镍利润受到挤压，因此，中间环节的投机动力下降，但硫酸镍中长期需求前景依然广阔，尚未体现于价格。

来源：华泰期货

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