国庆长假期间，LME镍整体表现为冲高回落，节间行情累计上涨110美元，涨幅0.88%；节间库存整体小幅波动，库存累计下降762吨。黄金、原油的上涨情绪的影响带动基本金属异动，宏观层面较镍价影响较为有限。短期宏观的影响有所弱化，镍预期外的需求增长对基本面有扭转之势。

前期我们提到国内范围内的供应被低估而需求被高估，导致下半年的供需格局发生转变，供应短期的幅度较年初预期有所收窄，预计2018年全球镍的供应缺口收窄至7.2万吨以下，而实际上当前全球显性库存已累计下降15.0万吨以上，去库存节奏已经过头，需警惕隐性库存的显性化的过程对盘面的潜在利空影响，而这样的预期在前期盘面走势已经部分兑现。

随着市场对广青二厂的普碳产能转产300系不锈钢的预期越发强烈，及青拓实业股份新材料原本定位于400系生产，而现实情况是该项目已掺杂了部分300系的生产，四季度国内300系产量仍有望增长，对应的镍需求再度抱有增长预期，则利于基本面状况的修复，对应的镍价重心或有上移的可能。在全球范围镍隐性库存显性化的风险显现前，操作思路可以考虑波段偏多。

当前镍进口敞口关闭，俄镍升水回落，表达的是短期进口资源增加缓解了供需矛盾，后续国内不锈钢的增产显现，则进口窗口仍有打开需求，沪镍back结构将延续。节间金川的生产事故或将引发节后市场对于金川升水继续走高的预期，精炼镍产地价差将扩大。

来源：银河期货

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