现货：昨日上午304不锈钢市场主流成交价继续下跌：佛山热轧主流成交价下跌50元/吨，无锡热轧主流成交价下跌50元/吨；佛山冷轧主流成交价不变，无锡冷轧主流成交价下跌50元/吨。近期原料价格跌幅大于不锈钢，当前原料价格下304不锈钢利润较好，低配纯模式利润快速回升，304不锈钢利润好于201产品，不过因供应增加需求趋弱，未来304不锈钢大概率维持当前的累库趋势，利润可能在2019年初开始逐渐下滑。

原料端：镍生铁——镍矿价格开始下降，镍铁价格继续小幅下行。山东鑫海计划10月15日投产一台48000KVA矿热炉，第二台设备延后一个月点火，当前总共有4台矿热炉完工，四季度国内镍铁产量可能无明显增量，产量释放时间或在明年。年底到明年一季度德龙印尼、青山印尼四期、金川等印尼新增镍铁产能集中投产，产能增幅高达10万镍吨/年，随着产量逐渐释放，预计明年上半年中国自印尼的进口镍铁或将大幅增加。预计2018年四季度镍铁供应增速不大，但到2019年一季度后镍铁供应压力将急剧上升。当前RKEF工厂利润依然较为丰厚。铬铁——近期铬矿价格表现偏弱，但需求持稳为主；以内蒙古产区为主的北方地区高铬工厂开工率居高不下，库存开始累积，下游钢厂采购谨慎，高碳铬铁价格维持弱势。

观点：当前宏观氛围依然偏悲观，2019年一季度印尼镍铁供应增幅预期与终端需求疲软的担忧成为当前镍价主要关注点，不锈钢原料价格可能难以好转。近期300系不锈钢库存持续累库并处于历史同期的高位，300系不锈钢产量预期将继续增加，但终端需求却在逐渐走弱，随着传统需求旺季结束，需求渐呈疲软态势，304不锈钢价格压力可能愈发沉重。分地区来看，受库存与需求特性影响，无锡市场的压力可能会强于佛山市场。

策略：看空，因供应增加而需求趋弱，库存持续攀升。

风险点：需求超预期走强，环保影响镍铁、不锈钢炼钢厂产量

来源：华泰期货

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