现货：昨日上午304不锈钢市场主流成交价继续下跌：佛山热轧主流成交价不变，无锡热轧主流成交价下跌50元/吨；佛山冷轧主流成交价下跌50元/吨，无锡冷轧主流成交价下跌100元/吨。近期镍价企稳，但不锈钢价格下跌势头难止，当前原料价格计算304不锈钢利润较前期有所下滑，不过依然有一定的盈利，前期库存的原料价格计算则处于亏损状态。近期部分不锈钢厂因订单未满，计划提前进行检修，可能影响一定产量，但需求疲软态势下当前减量仍难提振价格，预期304不锈钢价格或维持弱势格局。随着G20峰会临近，近期宏观氛围有所转暖，不锈钢价格可能随镍价暂时企稳，但大的偏空趋势不改。

原料：镍铁——近期镍矿价格小幅下降，镍铁价格持续下跌，预期的供应增幅可能逐渐开始得以验证。山东鑫海第一台48000 KVA矿热炉已经点火烘炉，预计12月中旬可出铁，当前四台矿热炉接近完工，总共投产8台矿热炉，该产能产量释放时间在明年。2018年底到2019年一季度德龙印尼、青山印尼四期、金川等印尼新增镍铁产能集中投产，产能增幅高达10万镍吨/年，随着产量逐渐释放，预计明年上半年中国自印尼的进口镍铁或将急剧增加。当前RKEF工厂利润依然较为丰厚，未来预期逐渐下滑。铬铁——近期铬矿价格表现偏弱，以内蒙古产区为主的北方地区高铬工厂开工率居高不下，库存开始累积，下游钢厂采购谨慎，高碳铬铁价格维持弱势。

观点：近期宏观氛围略有转暖，但镍铁供应增加、需求减弱的中线利空依然未得以缓解，原料价格短期可能依然承压。因接单不畅部分不锈钢厂计划提前检修，12月300系不锈钢产量预期将自11月的历史高位小幅回落，304不锈钢库存持续攀升并创出近几年同期的新高，市场供应压力依然较大，终端需求疲态难掩，304不锈钢价格快速下跌，我们预计后期304不锈钢价格依然偏空。

策略：看空，因供应增加而需求趋弱，库存持续攀升。

风险点：终端基本处于低库存状态，警惕若宏观格局转暖则可能带来终端的集中补库需求。关注镍铁与不锈供应钢受环保影响预期增量。

来源：华泰期货

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