现货：昨日上午304不锈钢市场主流成交价继续下跌：佛山热轧主流成交价不变，无锡热轧主流成交价下跌100元/吨；佛山冷轧主流成交价下跌50元/吨，无锡冷轧主流成交价下跌50元/吨。中美贸易战明面上暂停三个月，但孟晚舟事件再度引发市场担忧，贸易战可能暗战不休难言休止。

镍价小幅反弹后逐渐回落，不锈钢价格亦逐步下滑。进入12月份，北方无锡市场工业需求下降明显，南方佛山市场民用需求亦表现清淡。当前原料价格计算304不锈钢利润较好，不过前期库存的原料价格计算则处于亏损较大。近期部分不锈钢厂因订单未满，计划提前进行检修，可能导致12月不锈钢产量下降，但需求疲软态势下当前减量可能难有效提振价格。

原料：镍铁——昨日镍矿价格继续小幅下降，镍铁价格维持弱势，预期的供应增幅或逐步开始兑现。国内镍铁增量主要是山东鑫海，预计新产能第一台炉子12月中旬可出铁，该产能产量释放时间在明年上半年。2018年底到2019年一季度德龙印尼、青山印尼四期、金川等印尼新增镍铁产能集中投产，产能增幅高达10万镍吨/年，随着产量逐渐释放，预计明年上半年中国自印尼的进口镍铁或将急剧增加。当前RKEF工厂利润依然较为丰厚，未来预期逐渐下滑。

铬铁——近期铬矿价格表现偏弱，南方高碳铬铁工厂逐渐进入检修期，高碳铬铁市场供需皆偏弱，预计高碳铬铁价格或持稳为主。观点：孟晚舟事件再度引发市场对中美贸易战的担忧，但经济下行压力不减，宏观忧虑依然存在。镍铁供应增加、终端需求减弱的中线利空未得以缓解，原料价格短期可能依然难有起色。

因部分不锈钢厂接单不畅计划提前检修，12月300系不锈钢产量预期将自11月的历史高位小幅回落，但不锈钢高库存、弱需求的背景下，供应小幅缩减可能仍难以提振价格。我们预计后期304不锈钢价格依然偏空，但跌幅可能较前期放缓。

策略：继续看空，因供应增加而需求趋弱，库存持续攀升。

风险点：终端基本处于低库存状态，警惕若宏观格局转暖则可能带来终端的集中补库需求。关注镍铁与不锈供应钢受环保影响预期增量。

来源：华泰期货

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