隔夜LME镍收于13020，涨50，涨幅0.39%；库存178866，减-456。国内宏观数据不断超出预期，对基金金属具有普遍的利好影响，基本面矛盾对镍价的驱动并不凸显，表现为间歇性影响。

当前不锈钢市场成交量围绕常量水平波动，未有超预期的表现，成交价不断阴跌。不锈钢利润已被镍价压缩，按照当前不锈钢现货价格与钢厂月度成本比较来看，304钢种已面临成本倒挂，300系持续增产动力已经渐弱，对应的镍需求持续增量的动能已弱。

从供应端去看，国内鑫海、一川的新增产线相继投放，印尼青山、德龙的镍铁仍处于增产状态，国内叠加印尼的NPI仍处于增产状态，且废不锈钢的经济性已恢复并有所放大。

从需求端去看，钢厂透支远期需求的动能逐渐转弱，钢厂提前锁定镍需求的意愿将有所下降（对应的NPI偏紧状态将会改善）。随着国内1季度不锈钢产量的公布，产量超市场预期，国内叠加印尼的NPI季度同比增量3.84万吨，同期印尼与国内300系不锈钢的原生镍需求增量为4.09万吨，表现为需求增量大于供应增量，这也是前期镍需求超预期对于盘面的支撑的重要因素。后期将面对需求的平稳或下降而供应将不断增加的现实。

短期宏观影响大于基本面，基本面预期仍偏空，镍豆进口窗口已连续打开，待国内镍低库存的隐忧被打消，预计短期震荡走势概率偏大，建议观望，不锈钢的负反馈正在加剧。重点关注镍现货的进口、不锈钢的库存和成交情况，同时，印尼大选临近，需强烈关注。

来源：银河期货

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