现货：昨日上午，304不锈钢市场主流成交价继续下跌：佛山热轧主流成交价下跌50元/吨，无锡热轧主流成交价下跌50元/吨；佛山冷轧主流成交价下跌50元/吨，无锡冷轧主流成交价下跌50元/吨。镍价毫无企稳之意，镍铁价格亦持续回落，不锈钢市场库存继续累积，悲观情绪蔓延，尽管价格持续下滑，市场成交依旧清淡。昨日青山12月304热轧期货价再将300元/吨，福建甬金1月304冷轧期货价亦下跌300元/吨。北海诚德计划年检，拟减少日产量25%，实际减产情况仍需跟踪。近期原料价格跌幅大于不锈钢，当前原料价格下304不锈钢利润较好，低配纯模式利润快速回升，304不锈钢利润好于201产品，不过因供应增加需求趋弱，未来304不锈钢大概率持续累库，利润可能逐渐下滑。

原料：镍铁——镍矿价格开始下降，镍铁价格继续小幅下行。山东鑫海第一台48000KVA矿热炉已经点火烘炉，预计12月中旬可出铁，当前四台矿热炉接近完工，总共投产8台矿热炉，该产能产量释放时间在明年。2018年底到2019年一季度德龙印尼、青山印尼四期、金川等印尼新增镍铁产能集中投产，产能增幅高达10万镍吨/年，随着产量逐渐释放，预计明年上半年中国自印尼的进口镍铁或将急剧增加。预计2018年四季度镍铁供应增速不大，但到2019年一季度后镍铁供应压力将大幅上升。当前RKEF工厂利润依然较为丰厚。铬铁——近期铬矿价格表现偏弱，以内蒙古产区为主的北方地区高铬工厂开工率居高不下，库存开始累积，下游钢厂采购谨慎，高碳铬铁价格维持弱势。

观点：当前宏观氛围依然偏悲观，2019年一季度中国印尼NPI供应增幅预期与终端需求疲软的担忧成为当前镍价主要关注点，不锈钢原料价格可能难有起色。近期300系不锈钢库存持续累库并处于历史同期的高位，300系不锈钢产量预期将继续增加，但终端需求却在逐渐走弱，当前已进入传统消费淡季，下游需求表现疲软，价格持续阴跌却未能带来成交量的提升，预计后期304不锈钢价格将出现加速下跌行情，压力愈发沉重。

策略：看空，因供应增加而需求趋弱，库存持续攀升。

风险点：需求超预期走强，环保影响镍铁、不锈钢炼钢厂产量。

来源：华泰期货

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