从长期来看，不锈钢价格和镍价同涨同跌，关联度极强，今年6月份开始的行情也是镍价先涨，不锈钢出于成本支撑的逻辑后涨，二者互相提供上涨动力。但是从10月下旬开始，镍价上涨已经无法对不锈钢起到刺激作用了，主要是因为不锈钢基本面太弱。

目前不锈钢高库存、高产量的格局无任何改变，下游消费非常疲软，钢价下跌符合基本面现状。钢价的弱势状态会从两个路径利空镍价，一方面是从二者在行情上的关联性，另一方面是钢价下跌以后，钢厂由盈利转向亏损，可能决定减产，这会减少对镍的需求。

如果没有新的供应端扰动出现，在当前多重利空的影响下，镍价四季度或保持弱势下行态势。但明年春节后，在不锈钢厂开工、印尼禁矿、菲律宾雨季镍矿出货量少的影响下，镍价或有反弹机会。

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